МЕХАНИЗМ БАЛАНСИРОВКИ ЦЕН, ИЛИ ФАНДИНГ

Механизм фандинга применяется только к позициям по бессрочным неоактивам, перенесённым на следующий календарный день. Если позиция открыта и закрыта внутри календарного дня, фандинг к ней не применяется.

Что такое фандинг

Фандинг1 — это регулярный денежный поток между участниками рынка с противоположными позициями (лонг и шорт), который обеспечивает сближение цены бессрочного неоактива с ценой базисного актива.

Важно: фандинг — это не комиссия биржи или брокера, а прямой платёж между участниками рынка (трейдер ↔ трейдер).

Функция фандинга

Классический срочный фьючерс, как правило, торгуется выше цены базисного актива на величину процентной ставки (InterestRate, IR) — состояние контанго. По мере приближения даты исполнения фьючерса его цена естественным образом сходится с ценой базисного актива — контанго уменьшается и в момент исполнения стремится к нулю.

У бессрочного неоактива даты исполнения нет, а значит отсутствует механизм естественного схождения цены. Фандинг выполняет эту функцию, создавая экономический стимул для сближения цен:

  • если бессрочный неоактив торгуется выше базисного актива → удержание длинной позиции становится дороже;
  • если ниже → дороже становится удержание короткой позиции.

В результате действия фандинга цена бессрочного неоактива стремится к цене базисного актива.

Как работает механизм

Если цена бессрочного неоактива выше цены базисного актива → длинные позиции платят коротким.

Если цена бессрочного неоактива ниже цены базисного актива → короткие позиции, как правило, платят длинным.

Направление и величина фандинга зависят от текущего соотношения цен и рыночного баланса спроса и предложения. Этот механизм является рыночным стандартом и применяется на всех биржевых площадках, где торгуются бессрочные фьючерсы.

Компоненты фандинга

Фандинг определяется как объём позиции по неоактиву, умноженный на ставку фандинга (зависит от разницы между ценой неоактива и ценой базисного актива).

Ставка фандинга состоит из двух компонентов:

  • IR — ставка, которая влияет на стоимость удержания позиции во времени;
  • PI — ставка, определяемая отклонением цены неоактива от цены базисного актива; рассчитывается ежедневно.

Фандинг корректирует экономику удержания позиции и способствует выравниванию цены бессрочного неоактива относительно базисного актива:

  • если неоактив торгуется с премией → увеличивается стоимость удержания длинной позиции;
  • если с дисконтом → увеличивается стоимость удержания короткой позиции.

Источники финансового результата

Финансовый результат по бессрочному неоактиву формируется за счёт трёх факторов:

  • движение цены базисного актива;
  • фандинг;
  • стоимость переноса позиции.

Период определения ставки фандинга

В период с 23:00 до 00:00 мск определяется ставка фандинга, на основе которой рассчитывается денежный поток между длинными и короткими позициями при переносе позиции на следующий календарный день.

 

Примечание:

1 — подробное описание механизма приведено в спецификации каждого бессрочного неоактива (разделы 5.1 и 5.2).